金蝶2026年中期业绩稳步增长，经营质量持续改善

2026年上半年，金蝶国际实现总收入约36.25亿元，同比增长13.6%；归属于本公司权益持有人应占盈利约0.54亿元，经调整应占盈利约1.16亿元，均由上年同期亏损转为盈利；经营活动产生的净现金流入约1.42亿元，实现由负转正。收入、利润与现金流三项指标同步改善，成为中期业绩主线。

从收入结构看，金蝶云服务收入约31.16亿元，同比增长16.6%，占总收入约86%。其中，订阅收入约20.28亿元，同比增长20.4%，占总收入的比重达到55.9%。订阅收入增速高于整体收入，意味着按服务周期确认的经常性业务在收入中的分量继续上升，公司业务结构进一步向云服务和订阅模式深化。

结构变化也传导至毛利端。报告期内，金蝶实现毛利约24.56亿元，同比增长17.2%，高于收入增速；整体毛利率为67.7%，同比提升2.1个百分点。订阅及软件业务毛利率约96.5%，高毛利业务占比提升，为整体盈利能力改善提供了支撑。这也是云订阅规模扩大后，经营杠杆逐步释放的具体体现。

费用端保持了与收入增长相匹配的节奏。销售及推广、研发、行政费用增速分别为5.3%、4.3%和6.4%，均低于13.6%的收入增速；三项费用率合计同比下降5.5个百分点。与此同时，金蝶人均创收同比增长约20.8%，年化突破70万元，显示组织与交付效率共同改善。

利润转正之外，经营现金流由负转正同样值得关注。利润反映报告期内的经营成果，经营现金流则记录业务回款与日常经营支出的实际变化。两项指标在同一报告期同步改善，与订阅收入、ARR及合同负债的增长相互印证，使本期业绩呈现出更加完整的经营逻辑。

综合来看，金蝶上半年的增长并非来自单一指标，而是由收入提速、订阅占比提升、毛利率改善、费用效率优化和现金流转正共同推动。云订阅构成稳定基础，AI原生产品开始形成增量，盈利与现金流则为持续研发和客户服务提供保障。上述变化表明，金蝶的经营质量正在稳步提升。